万达电影控制权更迭一周年：阿里减仓，游戏和赛事直播登场 新东家如何改写这家老牌上市影企命运？

七年前，阿里巴巴关联公司杭州臻希(xī)投资管理有限公司（以下(yǐxià)简称“杭州臻希”）以51.96元(yuán)/股(gǔ)的价格，豪掷46.76亿元入股万达电影（002739.SZ，股价10.66元，市值225.12亿元），彼时阿里巴巴和万达电影计划在电影发行、影片投资、票务平台等多个领域(lǐngyù)开展合作。

七年后，万达电影在近日公告，杭州(hángzhōu)臻希计划(jìhuà)以集中竞价及大宗交易方式，减持公司股份不超过2941万股，即不超过万达电影总股本的1.3927%。而杭州臻希的持股比例将(jiāng)降至“微妙的”5%，这也让其(qí)后续去留充满悬念。

图片来源：万达(wàndá)电影公告截图

相比于51.96元/股的入股价格，如今万达电影的股价仅(jǐn)在10元/股左右(zuǒyòu)徘徊，阿里投资(tóuzī)失利背后一方面是国内影视行业转冷的大(dà)环境，另一方面是万达电影业绩的“起伏不定”。2024年，万达电影归母净利润为亏损9.4亿元，同比大幅转亏。

在这艰难时刻，万达(wàndá)电影(diànyǐng)迎来(yínglái)新变化。2024年，王健林将万达电影控制权转让(zhuǎnràng)给柯利明，中国儒意（00136.HK，股价2.01港元，市值311.95亿港元）正式入主。新东家带来新思路，打造游戏业务(yèwù)作为破局关键。柯利明旗下的中国儒意游戏业务快速增长(zēngzhǎng)，2024年游戏收入同比(tóngbǐ)大增346.6%。万达电影也积极跟进，游戏发行收入同比增长54.71%，双方还计划联手打造互动影游。

在影视行业持续低迷的背景下，游戏能否成为万达电影新(xīn)的增长引擎？阿里方面又会如何继续处置手中的股权？这些(zhèxiē)问题，都等待着(zhe)时间给出答案。

万达电影(diànyǐng)“坑”了阿里巴巴？

7年前(niánqián)，阿里在(zài)影视行业投下的(de)(de)一颗“重磅炸弹”，如今只剩一地“碎壳”。2018年2月5日，阿里巴巴的关联公司杭州臻希掏出46.76亿元，以每股51.96元的高价(gāojià)，从王健林手里合计买下万达电影7.66%（后续稀释至6.3927%）股份，阿里巴巴计划与万达电影在电影发行、影片投资、票务平台等多个领域开展合作(hézuò)。谁能想到，这场看似“强强联合(qiángqiángliánhé)”的合作，成了阿里巴巴投资版图里又一次“滑铁卢”。

截至2025年5月9日，万达电影股价已跌到10.66元/股。如今阿里巴巴方面减持(jiǎnchí)后，其持股比例卡(kǎ)在5%这个“微妙”的“披露线”上，也让人(rén)好奇阿里巴巴是会继续抛售彻底离场，还是“长情”陪伴(péibàn)等待万达电影“翻盘”？

虽然(suīrán)2024年(nián)业绩亏损(kuīsǔn)，但在2025年年初，万达电影靠着春节档打了个(dǎlegè)“翻身仗”。《哪吒之魔童闹海》票房大卖带动电影院流量回升，自家出品的(de)《唐探1900》也斩获(zhǎnhuò)36亿元票房。万达电影的2025年第一季度业绩，营收为47.09亿元，同比增加23.23%；归属于上市公司股东的净利润为8.3亿元，同比增加154.72%。

万达电影(diànyǐng)2025年春节档票房(piàofáng)情况 图片来源：万达电影官方微信公众号

然而刚刚结束的“五一”档，电影市场再度转冷(zhuǎnlěng)。5天假期，内地电影市场大盘报收(bàoshōu)7.48亿元(yìyuán)，观影人次1890万。相较2024年同档，票房减少7.8亿元。而“五一”档结束后的首个交易日，影视股全面飘红，只有万达电影股价出现(chūxiàn)下跌。

截至5月9日收盘，万达电影市值约为225亿元，不及(bùjí)同行光线传媒（300251.SZ，股价18.61元，市值545.94亿元）的(de)一半。“五一”档万达电影主投(zhǔtóu)的《人生开门红》，至今(zhìjīn)票房未过亿元，后续虽然还有《有朵云像(xiàng)你(nǐ)》《蛮荒禁地》《寒战1994》《聊斋：兰若寺》《千万别(qiānwànbié)打开那扇门》《转念花开》《浪浪人生》《奇遇》等影片，但只有由贾冰主演的《奇遇》定档了今年的8月8日。

市场不景气，万达电影又(yòu)开始琢磨新出路——搞赛事直播。5月11日晚，西班牙国家德比巴塞罗那主场对阵皇家马德里的比赛，将在中国18座城市的21个万达影城(yǐngchéng)进行特别放映。据了解，为了迎合(yínghé)亚洲市场，西甲联盟(liánméng)将本轮国家德比的开球(kāiqiú)时间调整为西班牙时间16点15分。

中国(zhōngguó)电影评论学会产业专委会副会长兼秘书长朱玉卿对《每日经济新闻》记者表示，在(zài)电影院(diànyǐngyuàn)看比赛，视听效果比手机、电视好(hǎo)，再卖点啤酒小吃，说不定能给低迷的电影市场“打一针强心剂”。“如今电影市场低迷，如果电影院转播比赛，再配合啤酒等饮食，会是(shì)一次很好的尝试，也是对市场的提振。”

告别王健林，万达电影靠游戏“另起炉灶(lìngqǐlúzào)”

曾经挂着“万达(wàndá)”招牌的万达电影，去年也换了主人。昔日“首富”王健林退场，“资本(zīběn)大佬”柯利明登场，开始改写这家老牌上市影企的命运(mìngyùn)。

2024年4月17日，万达电影发布《关于间接控股股东股权转让完成暨公司控制权变更的公告》。据该公告，万达电影实控人已(yǐ)正式(zhèngshì)从王健林变为(biànwèi)柯利明。

柯利明善于用以小资金撬动“大股东”。根据(gēnjù)2023年(nián)12月的(de)公告，中(zhōng)国儒意在收购北京万达投资有限公司（万达电影控股股东）51%股权时，交易总对价21.55亿元(yìyuán)中，公司自有资金出资8.62亿元，剩余12.93亿元通过向银行申请并购贷款支付，这一(zhèyī)贷款占交易总额的近60%。2025年一季报显示，万达投资仍有2.22亿股在质押中。

换了老板，公司(gōngsī)自然要“改头换面”。2024年初，柯利明的(de)老搭档陈曦（陈祉希）走马上任，同时(tóngshí)担任万达电影董事长和总裁。这位在影视圈响当当的人物，操盘过《泰囧》《唐探》《你好，李焕英》等爆款。2024年，根据万达电影的年报，陈曦该(gāi)年度税前薪酬高达1017万元，足见公司对她的重视(zhòngshì)。

站在(zài)万达电影和中国儒意(rúyì)身后的柯利明，也是影视资本的老玩家。作为“80 后”，他一头扎进影视圈没停过折腾：靠投资《致青春》打开局面，后续推动中国儒意港股上市，又和腾讯(téngxùn)牵上线，最后从(cóng)王健林手里接下万达电影。

2022年至2023年间，腾讯(téngxùn)方面(fāngmiàn)先后三次认购中国儒意增发(zēngfā)股份。目前，腾讯通过间接全资附属公司Water Investment Limited对中国儒意持股20.36%，为(wèi)中国儒意的第二大股东。

2022年上半年，中国儒意(rúyì)启动游戏业务，成立品牌“景秀JINGXIU”（以下简称(jiǎnchēng)“景秀”），做游戏营销和发行，很快就成了(le)腾讯游戏的“好搭档”。目前，儒意景秀已发行了《乱世逐鹿》《传奇天下(tiānxià)》《世界启元》等多款游戏。

财报(cáibào)显示，景秀(jǐngxiù)2024年业绩呈现爆发式增长，实现(shíxiàn)收入人民币19.92亿元，同比增长346.6%，显著高于行业增速(zēngsù)。其中，《仙境传说：爱如初见》2024年3月上线后登上免费榜第一，首月流水突破人民币1亿元。2025年1月，中国儒意(rúyì)收购北京永航科技30%的股权(gǔquán)，后者便是打造过国民级经典IP游戏《QQ炫舞》的公司。中国儒意还喊出口号，要用AI（人工智能）技术实现影游联动(liándòng)。

图片来源：《仙境传说：爱(ài)如初见》官网

2024年，万达电影的游戏发行收入达到5.83亿元，比2023年增长(zēngzhǎng)了54.71%。中国儒意(rúyì)年报表示，依托(yītuō)万达电影全国的影院网络和优质大屏资源，为多个游戏开展高曝光传播活动，双方还(hái)计划联手打造互动影游《千万别打开那扇门》。

（封面图(tú)片来源：每日经济新闻 资料图）